社論-金融危機隱現 應早做好因應 二○○八全球金融海嘯後,各國政府傾全力救市,讓全球經濟免於步入大蕭條,金融市場逃過崩潰劫難;甚至,許多國家都享受了幾年「後金融海嘯」時期,所帶來的景氣明顯復甦、金融市場快速回升、資產價格節節高升的果實。不過,這種短期效應,以「創造新泡沫」抹平舊泡沫的救市方式吳哥窟,並未讓經濟基本面走回健康軌道,風險相對高。近期全球經濟與金融市場的震盪,原由即在此。 希臘債信危機擴大,在預期歐盟終究會給予希臘第二波紓困,希臘政府亦通過國會信任投票後,風波稍微平息,但歐陸國家的主權債信危機尚未解除。以希臘而言,從二○○九年底爆發危機以來,雖然已得到歐盟及IMF的援救,土地買賣但實際上未解決問題。這次危機擴大,市場多半預估即使有外援,希臘最後終究要走上違約一途。而同陷主權債信危機的所謂「歐豬五國」,愛爾蘭國內政局動盪,難以真正面對並解決危機;西班牙經濟奄奄一息,國內失業率在二○%高檔徘徊;義大利債信面臨被調降風險….。市場最擔心的是經濟規模遠大於希臘的西班牙、甚至澎湖民宿義大利再出事,全球經濟與金融市場將難以承受。IMF廿一日就再度對西班牙的經濟情況提出警告,擔心其將面臨「相當可觀的風險」。 另一個震央中國大陸,在海嘯之後經濟快速回升,成為全球經濟領頭羊,甚至被認為扮演「救世主」的角色,在全球的經濟地位大幅提升;外界把大陸與美國一起合稱「G2」。不過,大陸九份民宿靠家電下鄉、提高工資等方式擴大內需,再加上放寬貸款條件,增加經濟體資金,所產生的經濟動能,在通膨上升有燎原之勢後,已難以為繼。今年以來,大陸通膨頻頻超越目標值,最新的通膨率五.五%,創三十四個月新高,六月預估可能再上升;民怨四起,近七成大陸民眾認為物價高到難以忍受。 此外,房價飆漲,資產泡帛琉沫化跡象明確。大陸官方打房不斷,惟效果不彰。為壓制物價與資產泡沫,人行只能不斷緊縮資金。過去五個月,先後上調存款準備率五次,從去年算起更達十二次之多,存準率已升到二一.五%的歷史新高。工資上升加上資金緊縮,大陸中小企業陷入經營困境。金融家索羅斯認為大陸已錯失抑制通膨的良機,未來經濟將是「硬房屋二胎著陸」;連官方的人大財經委員會副主委賀鏗都指出,大陸經濟正面臨停滯性通膨的風險。 長期經濟低迷的日本,三月後又陷震災、海嘯、核災等複合式災難的打擊,更兼國內政局不定,經濟已走入定義上的衰退,難以寄望。美國的各項經濟數據,則是時好時壞,但從失業率仍在九%上下的高檔,房市依然疲弱看,經濟仍未脫酒店經紀險境;股市的上揚,只是極度寬鬆資金潮下的表現。耶魯大學教授席勒日前再次警告,從經濟數據的疲弱看,讓人憂心美進入二次衰退的機會仍不小。 可以看出全球經濟「四大塊」─美、歐、日、大陸,現階段是各有各的問題,一個區域出問題將拖累另一個。例如,希臘違約,持有大筆希臘國債的法國銀行就被拖累,持有這些辦公室出租法國銀行債券的美國貨幣基金,也因而緊縮。如歐美經濟再下沉,大陸出口也要萎縮,讓已承受工資上漲、貸款緊縮的企業更難生存,從而引發新一波的倒閉潮….。如果這些因素一起引爆,就可能形成末日博士魯比尼口中的「超完美金融風暴」。但如妥善因應,則全球經濟仍可望在震盪中安全過關,再延續復甦成長格局。 四大買屋經濟體震盪下滑,台灣出口勢必受影響;分散出口市場、強化其它新興市場的出口,是降低風險的不二方式。引導增加投資、擴大內需、提升觀光,則可將因出口地區的經濟下滑對本國經濟的影響降低。對台灣這種以出口為主的小型經濟體,萬一這些「巨象型」的經濟體要傾倒,台灣肯定無力回天,但至少要懂得趨吉避凶、而且禮服及早因應。
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